建材行业投资,把握从“高能耗”走向“高科技”的细分行业机会

作者:玉泉区家之业建材公司 发布时间:2022-05-24 11:18:09 点击数:138

  建材行业近期和历史的表现如何?

  建筑材料(简称“建材”)是非常典型的基建上游行业,在较长的时间内,表现都并不突出,其市场表现显著弱于下游的基建行业。不过从2019年开始,在受益于“新基建”政策的影响下,建材行业开始探底回升,中证建筑材料指数至今涨幅86%,同期沪深300、中证全指分别为62%、67%,下游的基建指数涨幅只有32%,建材行业的超额业绩回报表现十分突出。

建材行业投资,把握从“高能耗”走向“高科技”的细分行业机会

  具体从走势来看,建材和沪深300、中证全指的走势基本相近,回报稍优。特别是近两年的表现,不仅优于市场宽基指数,还大幅度优于下游的基建行业。但从2020年7月份,建材指数进入横盘震动期。近期受到房地产市场供求两弱的影响下,建材指数回调也较大,近半年时间内,下跌近15%。

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  建材行业的投资逻辑?

  建材行业的阴晴和国民经济好坏有着密切联系,产业链上游包括原材料和能源供给,下游主要为地产、基建等,同时也有部分商品用于商业领域。大致可分为传统大宗建材和消费类建材(瓷砖、地板、涂料等)两类,其中大宗建材又可分为金属类建材(如钢铁、各类合金)和非金属类建材(如水泥、玻璃、石材等),行业周期性强,受政策影响大。

  细分来看,建材行业三大板块是水泥、玻纤和原材料加工品。水泥是建筑业基础原料,与固定资产的投资活动和宏观经济周期密切相关,因此属于典型的周期性、投资拉动型产业。玻璃下游需求来自房地产和新能源汽车,其中特殊材料玻璃有较高的行业进入壁垒,近年来相关产品的科技含量要求大幅提升,逐渐从传统材料转变为成长性高的高科技材料。

  以行业视角看,地产和玻纤板块最近虽受到政策关注,但随着交房周期到来,叠加市场中对于双层、三层新型玻窗的安装需求,以及在新能源政策扶持下的汽车行业的需求,建材中的子行业,玻纤板块有望延续前期强劲表现。同时,随着我国“双减”政策的持续推进,在“碳中和”政策的背景下,中小企业的产能在逐渐退出,消费建材行业有进入龙头多元发展的趋势,头部企业竞争优势明显。再加上清洁能源如风力、水利及核能设施的开工建设,这些需求会持续给建材行业提供继续发展的动力。

  长期来看,在我国逐渐以科技自主为导向,关键技术为突破口的政策框架下,建材行业的投资趋向于龙头化、新技术化,传统建材的盈利模式在我国城镇化率逐渐接近发达国家70%的标准后,发展动力下降。在“新基建”的工作目标下,后续应以关键技术为中心,提供性能优质的原料加工品,建材行业后续可期。

  

  建材指数包含哪些成分股?

  关于建材有多个指数可以参考,如500建筑材料(930693),但成分股选取数量太少;水泥建材(BK0424),选取板块覆盖面不够广泛;国证建材(980048),指数记录时间最早为2020年8月,无法反映2019年的建材行业发展水平。因此选用中证指数公司在2013年10月发布的建筑材料指数(931009)作为参考标准,覆盖面广,包含建材水泥、玻纤和其他建材板块,同时也被多只基金选为跟踪标的,有较好代表性。

建材行业投资,把握从“高能耗”走向“高科技”的细分行业机会

  整体来看,建材指数属于窄基行业指数,重仓股在沪深两市分布相对均衡,主要集中于水泥、玻纤业务,前4家企业指数权重超过了45%,前十大重仓股权重约为67%,指数的集中度较高,龙头企业效应显著。

  

  建材行业的盈利情况如何?

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  作为一个顺周期的行业,建材指数的ROE随着周期的波动而波动。从2015年ROE见底后,开始止跌回升,并从2018年就显著上升,在15%左右的高位水平维持了近3年,同期中证、科创等主要指数ROE在10%到15%附近,同期盈利表现跑赢大盘指数。

建材行业投资,把握从“高能耗”走向“高科技”的细分行业机会

  从营业收入和净利润表现来看,2019年建材行业的收入规模和净利润的增长幅度都出现了下滑,但仍然保持了2019年14.6%和2020年9.8%的增长率,对比同期大盘指数表现不俗,机构预测归母净利润未来仍能保持在10%-15%附近。加上未来建材行业逐渐向新材料和技术领域拓展,行业仍然存在一定成长空间,但成长属性并不显著。

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  建材指数的估值如何?